Мировая экономика
Перспективы дедолларизации мировой валютной системы и расчётов в национальных валютах

Доллар США является одним из краеугольных камней глобальной гегемонии США. Без доллара гегемония США уже не будет стабильной. Так называемая ловушка Фукидида также работает для отношений между долларом США и любыми потенциальными соперниками. Соединённые Штаты сделают всё возможное, чтобы сохранить гегемонию доллара с помощью существующих инструментов политики. Поэтому следует проявлять осторожность в борьбе за более важные роли в международной финансовой сфере, пишет Юй Сян, адъюнкт Центра международной безопасности и стратегии Университета Цинхуа.

Международная валютная система относится к институциональным механизмам и влияет на ценообразование, курсы валют, корректировку платежей и многое другое. Нынешняя система не вечна – она будет развиваться вместе с окружающим миром. В конце Второй мировой войны Соединённые Штаты способствовали созданию Бреттон-Вудской системы, ядром которой был доллар как средство оценки, торговли и хранения стоимости. За десятилетия между 1971-м годом и финансовым кризисом 2008 года она претерпела изменения, фиксированная связь между долларом США и золотом была аннулирована, а обменные курсы национальных валют вошли в номинально свободно плавающую Ямайскую систему, основой которой, впрочем, всё равно остался доллар США.

После начала финансового кризиса в 2008 году изменения в международной модели власти и новая технологическая революция породили новые вызовы гегемонии доллара. В результате дедолларизация мировой экономики ускоряется.

Во-первых, многополярная глобальная экономическая структура претерпела глубокие изменения в связи с быстрым ростом ВВП недолларовых стран. Доля ВВП США в мировом ВВП упала с 40 процентов в 1960 году до 24 процентов в 2021 году. ВВП Азии составлял 20 процентов мирового ВВП сорок или пятьдесят лет назад, но вырос до 47 процентов в 2021 году. За последние десять лет вклад экономики Китая в мировой экономический рост стабилизировался на уровне около 30 процентов. Даже в последние два года глобальной эпидемии COVID-19 средние двухлетние темпы экономического роста Китая достигли 5,1 процента, заняв первое место среди крупнейших экономик мира и продолжая оставаться двигателем мирового экономического роста. Это изменило положение США как локомотива мировой экономики, достигнутое в послевоенные десятилетия. Такая экономическая основа подразумевает международную структуру, которая требует большего количества суверенных валют для облегчения расчётов по международным платежам, корректировки платёжного баланса и так далее.

Во-вторых, Соединённые Штаты продолжают подрывать доверие к доллару США. Руководствуясь принципом «Америка прежде всего», президент Трамп развязал торговую и тарифную войну и начал вести игру с нулевой суммой, что серьёзно подорвало глобальное лидерство США. После прихода к власти новой администрации, президент Байденне скорректировал экономическую и торговую политику администрации Трампа, что усилило необратимое падение международного авторитета доллара США. Кроме того, политика «неограниченного количественного смягчения» Федеральной резервной системы после пандемии COVID-19 привела к избытку долларовой ликвидности. Баланс ФРС увеличился примерно с 4 триллионов долларов в марте 2020 года до более чем 9 триллионов долларов в настоящее время, что в десять раз превышает размер баланса Федеральной резервной системы до финансового цунами 2008 года. Федеральная резервная система явно использует своё уникальное положение в глобальной системе доллара, чтобы покрывать расходы на пандемию COVID-19. Как сказал министр финансов США Джон Конналли в 1970-х годах, «доллар США – это наша валюта, но ваша проблема».

После начала конфликта между Россией и Украиной Соединённые Штаты и Европа объединили усилия, чтобы исключить Россию из платёжной системы SWIFT, что ещё более усугубило опасения разных стран, которые спешат изучить альтернативные способы транзакций и платёжные системы за пределами доллара США. Всё больше стран, как мы видим, надеются найти более стабильную валюту. Турция начала процесс сокращения своих долларовых активов, Иран объявил, что предварительная оценка его сделок с нефтью больше не будет использовать доллар США, Россия начала использовать местную валюту в своей торговле природными ресурсами, а крупнейшие европейские страны активно продвигают европейский вариант системы расчётов.

В-третьих, происходит новое развитие в международном разделении труда. После финансового кризиса 2008 года процесс глобализации замедлился, а тенденция локализации производства усилилась. В краткосрочной перспективе, движимой геополитическими мотивами и стремлением избегать рисков, глобальная производственная цепочка будет рассредоточена и сокращена до нескольких региональных блоков, а регионализация и локализация производственных цепочек станут общей тенденцией. Новая модель глобализации в будущем будет заключаться в проведении профессионального разделения производства между лучшими мировыми предприятиями на региональных уровнях и формировании вертикально интегрированных кластеров. При этом доля выгод, получаемых принимающими странами, будет увеличиваться, что представляет собой так называемую справедливость производственной схемы, способствует увеличению региональных торговых операций и, несомненно, ускорит рост региональных расчётов в местной валюте.

Дедолларизация экономики как путь к новому мировому экономическому порядку
Вопрос о доминировании доллара в мировой финансовой системе приобретает всё большее политическое значение – американская валюта является мощным инструментом влияния на все без исключения страны и на экономические субъекты всего мира. В эпоху, когда экономические санкции и манипулирование финансовыми потоками стали рычагом не только конкуренции, но и политического давления, вопрос о снижении зависимости от доллара превращается в ключевое условие успешного самостоятельного развития.
Инфографика


В-четвёртых, цифровые технологии будут способствовать развитию глобальных производственных цепочек в интеллектуальном и децентрализованном направлении. С постепенным развитием и коммерциализацией информационных технологий, таких как облачные сервисы, промышленный Интернет и автоматизация, обрабатывающая промышленность в будущем станет умнее и более диверсифицированной. При удовлетворении потребностей в распределении рисков это также сократит и сгладит производственные цепочки, ещё больше укрепит кластерную модель вертикальной интеграции вышеупомянутых производственных цепочек и ускорит структуру глобального промышленного взаимодействия.

Нейтральность блокчейна в вопросах безопасности и стоимости значительно укрепляет надёжность цифровых валют, предоставляя странам новые возможности выбора, когда положение доллара США ухудшается. Влияние цифровых технологий на долларовую систему США является фундаментальным. Генри Полсон, бывший министр финансов США и председатель Фонда Полсона, с большой озабоченностью заявил в своей статье «Будущее доллара США»: «Соединённые Штаты не должны беспокоиться о конце глобальной гегемонии доллара США в настоящее время, но они должны беспокоиться о статусе доллара благодаря новым финансовым технологиям, таким как цифровая валюта».

Тем не менее мы должны оставаться объективными и рациональными в отношении прогресса и совершенствования мировой валютной системы. Экономическая история говорит, что реформа и корректировка мировой валютной системы не могут осуществиться за одну ночь. Это будет долгий исторический процесс, способный принимать разные формы.

«Шок Никсона» в августе 1971 года ознаменовал переход от золотого стандарта к кредитоспособности. США в одностороннем порядке отказались от привязки доллара США к золоту, потому что не могли сдержать обещание, что унция золота равна 35 долларам. Тогда Бреттон-Вудская система уже в какой-то степени вышла из строя. Доллар утратил свой статус единственной реальной глобальной резервной валюты по международному праву. Сомнения в статусе доллара США росли, в 1999 году евро стал претендентом, но гегемония доллара США не отменилась. Причина кроется в якорном эффекте всеобъемлющей национальной силы, стоящей за суверенной валютой. Таким образом, укрепление национальной мощи и предоставление другим странам возможности принимать недолларовые суверенные платежи должно стать основной задачей других суверенных валют в будущем.

Более того, на пути к тому, чтобы стать международными резервными и расчётными валютами, другие страны неизбежно столкнутся с противодействием со стороны Соединённых Штатов.

Доллар США является одним из краеугольных камней глобальной гегемонии США. Без доллара гегемония США уже не будет стабильной.

Так называемая ловушка Фукидида также работает для отношений между долларом США и любыми потенциальными соперниками. Соединённые Штаты сделают всё возможное, чтобы сохранить гегемонию доллара с помощью существующих инструментов политики. Поэтому следует проявлять осторожность в борьбе за более важные роли в международной финансовой сфере.

В описанном выше процессе важной чертой грядущей конкуренции мировых валют является то, что доллар США продолжает доминировать в международной экономической системе, но доля расчётов в местной валюте между странами увеличивается. Формируется всё больше региональных соглашений. Возьмём, к примеру, проект «Пояс и путь». До начала российско-украинского конфликта страны вдоль маршрута работали над созданием более полной системы финансовых услуг, например над ускорением сетевого размещения финансовых учреждений вдоль маршрута и созданием системы недолларовых платежей, платёжно-расчётной системы, параллельной SWIFT. В дополнение к базовым услугам (международные расчёты и денежные переводы) предприятиям, участвующим в реализации инициативы «Пояс и путь», также будут предоставляться новые виды услуг, в частности локализованные кредитные ссуды и межбанковское кредитование. Сопутствующие услуги могут быть распространены и на новые виды бизнеса – на инвестиционно-банковский бизнес, агентства по биржевым фьючерсам, управление личными финансами и так далее. Хотя продолжающийся российско-украинский конфликт может затормозить углубление экономического и финансового сотрудничества на этом направлении, застой явно будет временным. Ожидается, что в связи с необходимостью повысить устойчивость к экстерриториальным рискам процесс организации расчётов в валютах соответствующих стран вскоре возобновится и ускорится.

Экономика России
Дедолларизация в странах ЕАЭС: основные тенденции и перспективы
Алексей Кузнецов, Кристина Иванова
Высокий уровень долларизации является серьёзным препятствием к сближению кредитно-денежных политик стран ЕАЭС, делает их подверженными внешнему давлению и неблагоприятной конъюнктуре и ставит под сомнение выравнивание макроэкономического развития экономик.
Валдайские записки
Данный текст отражает личное мнение автора, которое может не совпадать с позицией Клуба, если явно не указано иное.