Корпорации и экономика
Риски растущей рыночной концентрации

Рост рыночной концентрации может стать проблемой для мировой экономики в  долгосрочной перспективе. В частности, зелёная трансформация и растущее значение ESG могут благоприятствовать более крупным компаниям, которые в большей степени способны нести высокие затраты, связанные с такими изменениями. В краткосрочной перспективе такие факторы, как новые волны пандемического кризиса, а также нехватка рабочей силы и инфляция заработной платы, могут поставить мелкие компании в невыгодное положение, пишет Ярослав Лисоволик, программный директор Валдайского клуба.

Рост экономического неравенства в последние несколько лет является ключевым фактором, способствующим уязвимости мировой экономики. Но хотя в отношении неравенства основное внимание уделяется растущей дифференциации доходов домашних хозяйств, существует также важный секторальный и корпоративный аспект, связанный с неравномерным и несбалансированным развитием мировой экономики. В частности, одним из последствий пандемии 2020 года стало заметное повышение уровня рыночной концентрации во многих её секторах. Тенденция роста концентрации рынка может создавать более долгосрочные риски ослабления конкурентных импульсов и более высокого инфляционного давления.

Недавнее исследование МВФ указывает на рост ключевых показателей рыночного доминирования, таких как концентрация доходов среди крупнейших игроков в секторе. Пандемия, по-видимому, усугубила эти тенденции – по оценкам МВФ, «теперь эта концентрация может увеличиться в странах с развитой экономикой по крайней мере в той же степени, что и за пятнадцать лет до конца 2015 года. Даже в таких выигравших от кризиса отраслях, как цифровой сектор, доминирующие игроки оказываются в числе крупнейших победителей».

revised-eng-market-power-sdn-blog-march-8-chart-1.jpg

В то же время МВФ отмечает, что усиление доминирования на рынках является долгосрочной тенденцией, охватывающей десятилетия. В частности, «глобальные наценки выросли в среднем более чем на 30 процентов по всем котируемым на бирже фирмам в странах с развитой экономикой с 1980 года. Причём за последние 20 лет рост наценок в цифровом секторе шёл вдвое быстрее, чем по экономике в целом».

Ещё более важным является тот факт, что растущее влияние ведущих фирм на рынке укореняется. По оценкам МВФ, в различных секторах у корпораций с самыми высокими наценками есть почти 85-процентный шанс остаться в этой категории и в ​​следующем году, что на 10 процентных пунктов выше, чем в эпоху «новой экономики» 1990-х годов. Развитие цифровых платформ усиливает тенденцию к росту концентрации за счёт сетевых эффектов, эффекта масштаба и – в последнее время – последствий пандемии.

Другой исследовательский проект, посвящённый тенденциям концентрации рынка в Европе, показывает, что «рыночная мощь корпораций выросла за последние десятилетия и последние оценки предполагают, что вероятная волна банкротств малых и средних предприятий из-за продолжающейся пандемии ещё больше усилит концентрацию рынка». Исследование показывает растущую рыночную концентрацию в Европе, но также обнаруживает значительную положительную корреляцию на отраслевом уровне между более высокими уровнями концентрации и повышением производительности. В отличие от исследования МВФ, которое призывает к более строгим антимонопольным мерам для противодействия растущему доминированию на рынках, в исследовании делается вывод о том, что «повышение рыночной концентрации в Европе не обязательно должно рассматриваться как повод для беспокойства, связанный с ослаблением конкурентной среды».

Корпорации и экономика
Оставим позади год пандемии: чего ждать от наступающего 2021 года
Ярослав Лисоволик
Учитывая значимость фактора «чёрного лебедя» в виде пандемии 2020 года, есть все основания не ослаблять бдительность ввиду возможного появления непредвиденных обстоятельств в 2021 году. Однако хорошая новость состоит в том, что, несмотря на возможное появление новых «чёрных лебедей», задел знания, накопленный в мировой экономике, и её нынешняя готовность к неожиданностям могут способствовать образованию более сильного иммунного ответа. Ярослав Лисоволик, программный директор клуба «Валдай», прогнозирует, каким будет наступающий год для мировой экономики.
Мнения экспертов


В России также в последнее время наблюдается тенденция к росту рыночной концентрации, особенно в потребительском секторе. В течение 2020 года доля пяти ведущих розничных продавцов продуктов питания увеличилась почти на 4 процентных пункта и составила более 32%. Несмотря на заметный рост концентрации рынка, существует достаточно возможностей для дальнейшего увеличения доли крупнейших розничных продавцов продуктов питания, о чём свидетельствуют её уровни в Германии и Чехии (74%), в Польше и Великобритании (60-61%) и во Франции (47%).

Потенциал для дальнейшего увеличения концентрации в розничном секторе России обусловлен высокими транспортными расходами и логистикой, а также относительно слабым положением малых и средних компаний, особенно в периоды кризиса. Действительно, во время предыдущих волн экономического кризиса региональные розничные сети имели тенденцию уступать позиции крупным федеральным игрокам. Растущая зрелость рыночной структуры, в частности возрастающая роль современного формата гипермаркетов/супермаркетов, также способствует повышению уровня концентрации в индустрии розничной торговли продуктами питания. Онлайн-формат, который стал особенно динамичным во время пандемии, требует значительных финансовых ресурсов и инвестиций, что опять же идёт на пользу крупнейшим игрокам. Наконец, эффект масштаба особенно заметен среди крупных игроков, поскольку более широкая сеть поставщиков позволяет создавать более благоприятные условия, что, в свою очередь, оставляет больше возможностей для скидок.

Ключевым фактором роста концентрации в розничном секторе в последние периоды были слияния и поглощения, совершённые ведущими игроками. Ранее в этом году «Магнит» приобрёл «Дикси» (сеть магазинов у дома), сократив разрыв с X5 в масштабах розничной сети. В свою очередь, «Лента» приобрела Billa в Москве и Московской области, а также расширила свою деятельность в регионах за счёт приобретения розничной сети продуктового питания в Пермском крае. «Лента» намерена развивать онлайн-формат, который стал важным конкурентным фактором в розничном секторе.

В заключение следует отметить, что рост рыночной концентрации может стать проблемой для мировой экономики в более долгосрочной перспективе, учитывая, что некоторые из движущих сил господствующих тенденций связаны со структурными преобразованиями. В частности, зелёная трансформация и растущее значение ESG могут благоприятствовать более крупным компаниям, которые в большей степени способны нести высокие затраты, связанные с такими изменениями. В краткосрочной перспективе такие факторы, как новые волны пандемического кризиса, а также нехватка рабочей силы и инфляция заработной платы, могут поставить мелкие компании в невыгодное положение. Наконец, в постпандемическом мире отмена мер стимулирования и повышение процентных ставок могут оказаться более тяжёлым бременем именно для небольших компаний ввиду их подверженности высоким уровням задолженности.

Корпорации и экономика
Инфляция возвращается
Ярослав Лисоволик
Инфляция растёт во всём мире – будь то США, Европа или Азия. На Россию приходится изрядная доля инфляционного давления, которому ЦБ РФ, вероятно, будет противодействовать путём дальнейшего повышения ставок. И хотя на рынках по-прежнему преобладает мнение, что усиление инфляционного давления носит временный характер, растёт беспокойство по поводу того, что риски более высокой инфляции недооценены, пишет Ярослав Лисоволик, программный директор Валдайского клуба.
Мнения экспертов
Данный текст отражает личное мнение автора, которое может не совпадать с позицией Клуба, если явно не указано иное.