США vs Китай: финансовый театр военных действий

Дальнейшая эскалация США торговой войны с Китаем будет иметь крайне негативные последствия для большинства стран и их экономик. Финансовый рынок может легко превратиться в отдельный «театр военных действий». Агентство Bloomberg сообщило, что Китай может сбросить принадлежащие ему казначейские облигации США на 1,13 трлн долл. из-за новых американских тарифов. Мировые СМИ наивно написали, что это будет «удар по доллару». На самом деле если это произойдёт, то доллар напротив укрепится к большинству мировых валют. О том, какие у Китая есть варианты действенных ответных мер, пишет Александр Лосев, генеральный директор АО «Управляющая компания "Спутник – Управление капиталом"».

Торговая война между США и Китаем и раздутый до исторических максимумов объём мирового долга являются на сегодняшний момент двумя главными рисками для мировой экономики, грозящими новым глобальным кризисом. Ситуация усугубляется тем, что и для США, и для Китая проблемы двусторонней торговли и закредитованности взаимоувязаны. Дальнейшая эскалация торговой войны США, переходящей после запрета на ведение бизнеса с Huawei в экономическую войну, или дестабилизация долгового рынка будут иметь крайне негативные последствия для большинства стран и их экономик. Финансовый рынок может легко превратиться в отдельный «театр военных действий». Агентство Bloomberg сообщило, что Китай может сбросить принадлежащие ему казначейские облигации США на 1,13 трлн долл. из-за новых американских тарифов. Мировые СМИ наивно написали, что это будет «удар по доллару».

Дедолларизация экономики как путь к новому мировому экономическому порядку
Вопрос о доминировании доллара в мировой финансовой системе приобретает всё большее политическое значение – американская валюта является мощным инструментом влияния на все без исключения страны и на экономические субъекты всего мира. В эпоху, когда экономические санкции и манипулирование финансовыми потоками стали рычагом не только конкуренции, но и политического давления, вопрос о снижении зависимости от доллара превращается в ключевое условие успешного самостоятельного развития.
перейти

На самом деле вероятность такого сценария невелика, и если это всё же произойдёт, то доллар напротив укрепится к большинству мировых валют.

Риски для Соединённых Штатов в случае массированного сброса Китаем американских долговых обязательств состоят в том, что это вызовет рост доходностей казначейских облигаций и повысит процентные ставки на денежном рынке, что сразу отразится на стоимости обслуживания долгов. Это будет крайне болезненно для американской экономики, госбюджета и домохозяйств, набравших в совокупности 73,9 трлн долл. долгов, и чрезвычайно негативно скажется на американском фондовом рынке, где продолжается замещение долевого капитала на долговой.

Одновременно рост ставок приведёт к росту доллара к большинству мировых валют, потому что усилится кэрри-трейд и потоки капитала направятся в сторону США из-за привлекательных доходностей, а это ещё больше увеличит торговый дефицит.

Но пока экономика Китая и США взаимосвязаны, и пока Китаю необходимо рассчитываться в долларах за энергоносители, сырьё и комплектующие (глобальные производственные цепочки никуда не делись), Народный Банк Китая будет вынужден держать значительный запас ликвидных долларовых активов в своих резервах для обслуживания внешнеэкономической деятельности Поднебесной.

Кроме того, торговая война и экономические (и политические) ограничения со стороны США способны вызвать массированный отток капитала с китайского рынка, как это было в 2015 году. Такой отток создаст колоссальные проблемы для финансовой стабильности и увеличит риски массовых дефолтов из-за колоссальной закредитованности китайских компаний. Самое опасное для Китая – то, что это может затормозить инвестиционную активность, а инвестиции в основной капитал и технологии обеспечивали 40–45% китайского экономического роста.

Возможный отток иностранного капитала необходимо будет каким-то образом компенсировать, а также обслуживать долларовые долги китайских компаний, поэтому Китаю сейчас необходимо иметь значительные резервы в долларах.

Гегемония доллара и перспективы евроизации
Гегемония доллара – это не просто возможность собирать глобальную ренту со всего мира, но и инструмент контроля всей глобальной финансовой системы и мировых экономических процессов. Принцип «America first» означает в первую очередь, что теперь даже европейские союзники по НАТО для США уже не партнёры, а соперники, с которыми придётся конкурировать, отстаивая американские интересы. Потеснить доллар США задача невероятно сложная даже для Евросоюза. Однако, по мнению Александра Лосева, генерального директора АО «Управляющая компания "Спутник – Управление капиталом"», евроизация неизбежна, и достижение финансового суверенитета ЕС будет способствовать сближению между Европой и Россией.
перейти
© Reuters

Самым простым ответом Китая может стать небольшая девальвация юаня к доллару, что улучшит конкурентное преимущество китайских компаний в мировом производстве и торговле и частично скомпенсирует Китаю потери от новых тарифов США.

Правда, ослабление юаня к доллару будет носить ограниченный характер, поскольку это также усилит отток капитала, а главное – поднимет цену импортных компонентов для китайских производителей и повысит себестоимость конечной продукции, что негативно скажется на конкурентоспособности. По данным ОЭСР около 20% добавленной стоимости в Китае создаётся из импортируемых компонентов, поэтому девальвация юаня, скорее всего, не сможет оправдать рост производственных затрат.

Валютными интервенциями можно увеличить волатильность доллара, но намного важнее способность повлиять на процентные ставки в США. Сейчас Китай сделать это не в состоянии, но при игре вдолгую что-то может получиться.

Поэтому более мягким, долгоиграющим и действенным вариантом ответных мер Китая мог быть твёрдый отказ покупать американский госдолг. Это снизит общий спрос на казначейские облигации США и медленно, но верно будет играть на повышение их доходности, а значит и стоимости обслуживания госдолга. Отказ Китая финансировать американскую экономику, где 78% ВВП – это сектор услуг, в том числе финансовых, это весьма серьёзная и негативная для США ответная мера.

Следующей возможной мерой Китая в торговой войне с США может стать замещение импортных компонентов, машин и оборудования из США на их аналоги из Европы и Японии с одновременным расширением расчётов в евро и в японской иене.

Расчёты за сырьевые товары в национальных валютах снизят мировой спрос на доллары и увеличат спрос на юани и евро. Россия может поучаствовать в этом процессе, поскольку также сталкивается с геоэкономическим давлением со стороны США. Правда, кардинально это проблему гегемонии доллара не решит, поскольку пока Китай не в состоянии предложить миру собственные альтернативы таким институтам глобального управления как МВФ, Всемирный Банк, ФРС США, ВТО и другие.

Чем закончатся торговые войны Трампа? Спойлер
Политические взгляды Дональда Трампа изменялись то в одну, то в другую сторону. Одно время он призывал ввести налог на богатство, создать национальную систему медицинского страхования и признать право на аборты. По многим вопросам он не имеет вообще никакого мнения. Даже сейчас, два года спустя после своего избрания президентом, он пребывает в неведении о многих областях политики. Невежество Трампа, его безучастность достигают крайней степени даже в сравнении с Джорджем Бушем-младшим, которого до избрания Трампа считали самым ленивым и тупым президентом современной эпохи.
перейти
© 2019 Vincent Yu/AP

И наконец, самая сильная мера Китая – это блокирование своего огромного быстрорастущего внутреннего рынка для американских корпораций. Дело в том, что если американские компании не смогут демонстрировать высокие темпы роста бизнеса, биржевые котировки их акций обвалятся, как это произошло в прошлом году с акциями интернет-гигантов. К несчастью для американских компаний, китайский внутренний рынок является последним и зачастую единственным местом роста продаж.

Кроме того, Китай, являясь «всемирной фабрикой», занимает особое положение в глобальных производственных цепочках, и для американских корпораций, которые так и не перевели производство на территорию США, станет катастрофой лишение возможности производить свою продукцию на китайских предприятиях, поскольку эти производственные мощности быстро заменить невозможно. Американцы столкнутся и с сокращением бизнеса, и с падением конкурентоспособности по сравнению с европейскими и японскими компаниями.

Фондовый рынок США при таком сценарии развития событий ждёт мощнейший обвал, по сравнению с которым падение американских индексов S&P500 и Dow Jones в декабре 2018 (самое большое с момента Великой депрессии) покажется незначительной волатильностью. Поскольку финансовый рынок глобален, ударная волна распродаж снесёт большинство фондовых площадок в других странах. Мировому рынку (не только Соединённым Штатам) также не поздоровится, учитывая и общую долговую нагрузку, и вовлечённость транснациональных корпораций в промышленную сборку на территории Китая.

Это сценарий мирового экономического кризиса. Остаётся лишь надеяться, что Китай припас на случай эскалации торговой войны ещё несколько стратагем и нестандартных ходов, которые способны дать результат без обрушения мировой экономики.

Глобальный экономический передел: США, Китай и Россия
Торговый конфликт США и Китая особенно значим в контексте глобальных перемен геоэкономического характера. В случае разрешения конфликта в ближайшее время его основная подоплёка сохранится и продолжит влиять на весь комплекс отношений двух важнейших экономических держав мира. Эти отношения не исчерпываются коммерцией и включают в себя измерения, связанные с транспортно-энергетическими проектами, участием в международных политико-экономических организациях и принципами валютного регулирования. Однако по всем этим измерениям США и Китай в обозримом будущем будут находиться по разные стороны баррикад, пишет Андрей Цыганков, профессор международных отношений и политических наук в Калифорнийском университете (Сан-Франциско).
перейти
© Reuters
Данный текст отражает личное мнение автора, которое может не совпадать с позицией Клуба, если явно не указано иное.